Regulatory Update
إريك ثيدين: فيما يتعلق بالعتبة العالية التي حددها بنك Sveriges Riksbank لشراء الأصول
وكانت العتبة المرتفعة التي حددها بنك السويد السويدي لشراء الأصول سبباً في إثارة الدهشة في المجتمع المالي، الأمر الذي دفع إلى إجراء فحص دقيق للنهج الذي يتبعه البنك المركزي في التعامل مع السياسة النقدية. وتسلط تعليقات المحافظ إريك ثيدين حول هذه المسألة الضوء على التعقيدات والشكوك التي تكمن وراء عملية صنع القرار الاقتصادي. كان البنك المركزي السويدي، البنك الوطني السويدي، في طليعة السياسات النقدية غير التقليدية في الاستجابة للأزمة المالية العالمية، حيث استخدم أدوات مختلفة مثل التيسير الكمي والتوجيه المستقبلي لتحفيز النمو الاقتصادي.
ويسلط خطاب ثيدين الضوء على التحديات التي تواجهها البنوك المركزية في الإبحار في منطقة مجهولة، حيث ربما لم تعد أطر السياسة التقليدية فعّالة. ويعكس قرار البنك المركزي السويدي بالحفاظ على عتبة عالية لشراء الأصول التزامه بالحفاظ على استقرار الأسعار وتعزيز النمو الاقتصادي المستدام. ومن خلال تبني نهج حذر، يهدف البنك إلى تجنب تفاقم الضغوط التضخمية مع دعم تعافي الاقتصاد السويدي أيضًا.
ومع استمرار الاقتصاد العالمي في التطور، ستحتاج البنوك المركزية إلى تكييف سياساتها لمواجهة التحديات الناشئة. إن العتبة المرتفعة التي حددها بنك السويد المركزي لشراء الأصول بمثابة تذكير بأهمية المرونة والابتكار في السياسة النقدية، وخاصة خلال فترات عدم اليقين.
Why it matters
إن الاتجاه الأخير المتمثل في شراء البنوك المركزية للأصول بعتبة عالية له آثار كبيرة على تمويل التجارة والخدمات المصرفية المستندية. ومن خلال اعتماد معايير صارمة لشراء الأصول، ترسل البنوك المركزية إشارة قوية حول المخاطر التي تتصورها في اقتصاداتها والخطوات التي ستتخذها للتخفيف من هذه المخاطر. ومن المرجح أن يكون لهذا التحول نحو سياسة نقدية أكثر حذرا عواقب بعيدة المدى على الأسواق المالية، بما في ذلك تلك المشاركة في التجارة الدولية.
وقد يؤدي التركيز المتزايد على إدارة المخاطر من قبل البنوك المركزية إلى ارتفاع تكاليف الاقتراض للشركات والحكومات، مما قد يؤدي إلى تباطؤ النمو الاقتصادي. وفي سياق تمويل التجارة، يمكن أن يؤدي ذلك إلى انخفاض توافر الائتمان للمصدرين، مما يزيد من صعوبة حصولهم على التمويل للمعاملات الدولية. ونتيجة لذلك، فإن الممارسات المصرفية المستندية التي تعتمد بشكل كبير على السيولة قصيرة الأجل قد تصبح عرضة للخطر بشكل متزايد.
كما ستشعر البنوك والمؤسسات المالية الأخرى المشاركة في تمويل التجارة بآثار عمليات شراء الأصول المرتفعة. ويجب على هذه المؤسسات تقييم المخاطر المرتبطة بأنشطة الإقراض الخاصة بها بعناية وتعديل استراتيجيات إدارة المخاطر الخاصة بها وفقًا لذلك. وقد يتضمن ذلك مراجعة معايير الاكتتاب الخاصة بهم، أو زيادة متطلبات الضمانات، أو استكشاف خيارات تمويل بديلة للعملاء. وفي نهاية المطاف، سوف يتطلب التدقيق المتزايد في شراء الأصول فهماً أكثر دقة للعلاقات المعقدة بين السياسة النقدية، والأسواق المالية، وتمويل التجارة.
النقاط الرئيسية
- يُنظر إلى العتبة العالية التي حددها بنك السويد السويدي لشراء الأصول على أنها اختيار متعمد لإعطاء الأولوية لأدوات السياسة النقدية التقليدية على التدابير غير التقليدية.
- من خلال الحفاظ على نهج حذر، يهدف البنك المركزي السويدي إلى تقليل المخاطر المحتملة المرتبطة بشراء الأصول وضمان الاستقرار في النظام المالي.
- يعكس هذا الموقف التزام البنك المركزي بهدف التضخم واستعداده للتكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة.
- أصبح استخدام أسعار الفائدة المنخفضة والسياسات النقدية غير التقليدية شائعا بشكل متزايد بين البنوك المركزية في السنوات الأخيرة، مما يجعل من الصعب على صناع السياسات اتخاذ قرارات بشأن شراء الأصول.
- تسترشد عملية صنع القرار في البنك المركزي السويدي بتحليل شامل للاقتصاد، بما في ذلك عوامل مثل التضخم والعمالة والاستقرار المالي.
- مع استمرار تطور المشهد الاقتصادي العالمي، ستزداد أهمية الدراسة المتأنية والاستجابات السياسية الدقيقة.
السياق المؤسسي
ويتسم السياق المؤسسي الحالي بالجهود المستمرة لمعالجة التحديات المعقدة التي يفرضها ارتفاع معدلات التضخم على مستوى العالم. وتواجه البنوك المركزية استمرار الضغوط التضخمية، مما أدى إلى إعادة تقييم أطر واستراتيجيات سياستها النقدية. ويعكس الاعتماد المتزايد على التدابير غير التقليدية، مثل التيسير الكمي والتوجيه المستقبلي، حاجة البنوك المركزية إلى التكيف مع الظروف الاقتصادية المتغيرة.
وكان البنك المركزي الأوروبي في طليعة هذا التحول، حيث أكدت رئيسته كريستين لاجارد على أهمية معالجة المخاطر التضخمية وتعزيز الاستقرار المالي. وعلى نحو مماثل، سلط محافظ بنك السويد المركزي إريك ثيدين الضوء على الحاجة إلى تصميم السياسة النقدية بما يتناسب مع ظروف اقتصادية محددة، كما يتضح من خطابه الأخير بشأن شراء الأصول. ويشارك بنك التسويات الدولية (BIS) أيضًا بنشاط مع البنوك المركزية وأصحاب المصلحة الآخرين لمناقشة أفضل الممارسات والاتجاهات الناشئة في السياسة النقدية.
ويتميز المشهد المؤسسي المتطور أيضًا بالتدقيق المتزايد في إجراءات البنوك المركزية وتأثيرها المحتمل على الأسواق المالية والاقتصاد الأوسع. ويعكس هذا التركيز المتزايد على المساءلة والشفافية الاعتراف بأن البنوك المركزية، مثلها في ذلك كمثل أي مؤسسة أخرى، يجب أن تعمل ضمن مبادئ توجيهية واضحة وأن تخضع لآليات رقابية قوية. وعلى هذا النحو، أصبحت الأطر التنظيمية والتوقعات الإشرافية ذات أهمية متزايدة في تشكيل سلوك البنوك المركزية وضمان توافقها مع الأهداف الاقتصادية الأوسع.
اعتبارات عملية
من المرجح أن تتأثر الاعتبارات العملية لممارسي تمويل التجارة بالمشهد التنظيمي المتطور والتوقعات الإشرافية المحيطة بشراء الأصول والسياسات النقدية غير التقليدية. ومع اعتماد البنوك المركزية بشكل متزايد على الأساليب غير التقليدية لتحفيز النمو الاقتصادي، يتعين على البنوك تكييف استراتيجيات إدارة المخاطر الخاصة بها للتخفيف من التعرض المحتمل. وقد يتضمن ذلك مراجعة المبادئ التوجيهية الداخلية لتقييم الجدارة الائتمانية وتقييم الآثار الائتمانية للسياسات النقدية غير التقليدية.
ويجب على البنوك المؤسسية أيضًا مراجعة ممارسات التوثيق الخاصة بها في ضوء المتطلبات التنظيمية المتغيرة والتوقعات الإشرافية. وقد يشمل ذلك تحديث إجراءات التشغيل القياسية للمعاملات المستندية، بالإضافة إلى تعزيز برامج التدريب لضمان الامتثال للوائح مكافحة غسل الأموال (AML) المتطورة وقواعد اعرف عميلك (KYC). علاوة على ذلك، ستحتاج مؤسسات تمويل التجارة إلى البقاء يقظة بشأن المخاطر المحتملة المرتبطة بالأوراق المالية المدعومة بالأصول وغيرها من الأدوات المالية المعقدة.
وللحفاظ على ميزة تنافسية في السوق، يجب على البنوك إعطاء الأولوية للشفافية والتواصل مع عملائها وشركائها. وقد يتضمن ذلك وضع تفسيرات أكثر تفصيلاً للآثار الائتمانية للسياسات النقدية غير التقليدية وتقديم تحديثات منتظمة حول التطورات التنظيمية التي يمكن أن تؤثر على معاملات تمويل التجارة. ومن خلال اتخاذ خطوات استباقية لمواجهة هذه التحديات، يمكن لممارسي تمويل التجارة المساعدة في ضمان استقرار ونزاهة الأسواق المالية العالمية.
Source: BIS Speeches