Regulatory Update

Ergebnisse der EZB-Umfrage zu den Verbrauchererwartungen – April 2026

Die Verbrauchererwartungsumfrage der Europäischen Zentralbank vom April 2026 zeigt ein gemischtes Bild der Verbraucherstimmung im gesamten Euroraum. Während die wahrgenommene Inflation im vergangenen Jahr stark auf 4,0 % gestiegen ist, bleiben die Inflationserwartungen für das nächste Jahr unverändert und die mittelfristigen Aussichten haben sich leicht eingetrübt. Die Erwartungen für das Wachstum des Nominaleinkommens sind von 1,2 % im März auf 0,8 % gesunken, dennoch rechnen die Verbraucher mit einem moderaten Anstieg der Ausgaben, wobei das erwartete Konsumwachstum bei 4,3 % gegenüber 4,1 % zuvor liegt. Die Wirtschaftswachstumserwartungen sind mit –2,2 % weiter in den negativen Bereich gerutscht, obwohl die erwartete Arbeitslosenquote leicht auf 11,2 % gesunken ist. Die Erwartungen an den Wohnungsbau bleiben stabil, wobei ein Anstieg der Immobilienpreise auf 3,7 % und der Hypothekenzinsen auf 4,9 % prognostiziert wird. Allerdings werden die Kreditbedingungen als verschärft wahrgenommen, wobei der Anteil der Haushalte, die einen strengeren Zugang zu Krediten erwarten, auf dem höchsten Stand seit Anfang 2024 liegt.

Diese Ergebnisse stammen aus einer monatlichen Online-Umfrage unter rund 19.000 erwachsenen Verbrauchern in 11 Ländern des Euroraums. Die Daten sollen als Grundlage für politische Analysen dienen und andere von der EZB überwachte makroökonomische Indikatoren ergänzen.

Why it matters

Die Wahrnehmung der Verbraucher hinsichtlich der Inflation und der künftigen wirtschaftlichen Bedingungen sind wichtige Faktoren für die Beurteilung der Wirksamkeit der Geldpolitik durch die EZB. Der Anstieg der wahrgenommenen Inflation und die unveränderten Inflationserwartungen für das nächste Jahr deuten darauf hin, dass die Verbraucher auf den jüngsten Preisdruck reagieren, aber hinsichtlich der längerfristigen Preisstabilität weiterhin vorsichtig sind. Diese Divergenz kann die Kreditnachfrage, das Sparverhalten und die Geldumlaufgeschwindigkeit beeinflussen – Faktoren, die sich direkt auf die Transmission der Leitzinsen auswirken.

Der Rückgang der Einkommenswachstumserwartungen bei gleichzeitigem leichten Anstieg der Ausgabenerwartungen deutet auf eine mögliche Verschiebung des Konsumverhaltens hin. Wenn die Haushalte mit niedrigeren Einkommen rechnen und dennoch den Konsum aufrechterhalten oder steigern, könnte dies einen Aufwärtsdruck auf die nachfrageseitige Inflation ausüben, insbesondere in Sektoren, die empfindlich auf diskretionäre Ausgaben reagieren. Für Banken kann sich eine solche Dynamik in Änderungen der Kreditnachfrage, des Kreditrisikoprofils und der Preisgestaltung von Verbraucherkreditprodukten niederschlagen.

Die sich verschärfende Stimmung in Bezug auf die Kreditverfügbarkeit, die sich in der höchsten Netto-Verknappungsquote seit Februar 2024 widerspiegelt, deutet darauf hin, dass Kreditgeber möglicherweise ihre Zeichnungsstandards verschärfen oder dass Kreditnehmer höhere Kreditkosten wahrnehmen. Dieses Umfeld ist für die Handelsfinanzierung von Bedeutung, da die Kreditaufnahme und der Betriebskapitalbedarf der Unternehmen eng mit dem allgemeinen Kreditklima verknüpft sind.

Wichtige Punkte

Die wahrgenommene Inflation stieg in den letzten 12 Monaten auf 4,0 %, während die Inflationserwartungen für das nächste Jahr unverändert bei 4,0 % blieben.
Die Erwartungen für das nominale Einkommenswachstum fielen auf 0,8 %, das erwartete Konsumwachstum stieg jedoch auf 4,3 %.
Die Wirtschaftswachstumserwartungen sind mit –2,2 % negativer geworden, aber die erwartete Arbeitslosenquote ist auf 11,2 % gesunken.
Die Wohnerwartungen blieben unverändert: Anstieg der Eigenheimpreise bei 3,7 % und Hypothekenzinsen bei 4,9 %.
Die Kreditbedingungen werden als strenger wahrgenommen, wobei die Netto-Verschärfungsquote den höchsten Stand seit Anfang 2024 erreicht.

Institutioneller Kontext

Die Consumer Expectations Survey (CES) ist ein monatliches Instrument, das die Ansichten einer repräsentativen Stichprobe erwachsener Verbraucher im gesamten Euroraum erfasst. An der Welle 2026, die zwischen dem 2. April und dem 4. Mai durchgeführt wurde, nahmen rund 19.000 Befragte aus Belgien, Deutschland, Irland, Griechenland, Spanien, Frankreich, Italien, den Niederlanden, Österreich, Portugal und Finnland teil. Die Umfrage soll traditionelle makroökonomische Datenquellen ergänzen und wird von der EZB verwendet, um die Aussichten der Öffentlichkeit in Bezug auf Inflation, Einkommen, Konsum, Wachstum, Beschäftigung, Immobilien und Kredite einzuschätzen.

Die statistische Methodik basiert auf einem Winsor-Mittelwert von 2 %, um sicherzustellen, dass extreme Antworten die aggregierten Zahlen nicht übermäßig beeinflussen. Das Design der Umfrage ermöglicht eine Querschnittsanalyse nach Einkommensquintil, Altersgruppe und Land und liefert detaillierte Einblicke in die Heterogenität innerhalb der Bevölkerung des Euroraums. Die Ergebnisse werden monatlich auf der Website und im Datenportal der EZB veröffentlicht und ermöglichen so eine Überwachung der Politik in Echtzeit.

Aus aufsichtsrechtlicher Sicht bietet der CES einen Einblick in die Erwartungen, die das Verhalten der Kreditnehmer beeinflussen können. Für Banken ist das Verständnis der Verbraucherstimmung für die Beurteilung des Kreditrisikos von entscheidender Bedeutung, insbesondere im Zusammenhang mit Verbraucherkrediten, Hypotheken und Handelsfinanzierungen, die auf der wahrgenommenen Stabilität der Wirtschaft und den Kreditkosten basieren.

Praktische Überlegungen

Kreditrisikobewertung

Die zunehmende Wahrnehmung strengerer Kreditbedingungen deutet darauf hin, dass Kreditgeber möglicherweise einer erhöhten Nachfrage nach Risikominderung ausgesetzt sein könnten. Banken sollten die Zeichnungskriterien überprüfen, insbesondere für Privatkunden und kleine bis mittlere Unternehmen (KMU), um sicherzustellen, dass Kreditlimits und Sicherheitenanforderungen den sich entwickelnden Erwartungen entsprechen. Der Rückgang des Anteils der Verbraucher, die einen Kredit beantragen, deutet auf eine mögliche Verlangsamung der Kreditnachfrage hin, die sich auf die Zusammensetzung des Portfolios und den Rückstellungsbedarf auswirken kann.

Preisgestaltung für Verbraucher und Unternehmen

Source: ECB Press