Regulatory Update

Mise à jour de la FCA sur les réformes de la réglementation des fonds du marché monétaire au Royaume-Uni

La Financial Conduct Authority (FCA) a mis à jour ses propositions de réformes de la réglementation britannique sur les fonds du marché monétaire, à la suite des projets du gouvernement visant à remplacer les règles actuelles. La FCA vise à renforcer la résilience de ces fonds, qui jouent un rôle crucial dans le système financier et sont largement utilisés pour la gestion de trésorerie. Les récents épisodes de tensions sur les marchés ont mis en évidence la nécessité de renforcer les normes de liquidité.

Les propositions mises à jour conservent les niveaux hebdomadaires minimum d'actifs liquides (WLA), mais augmentent les niveaux quotidiens de WLA à 15 % des actifs, les fonds monétaires à valeur liquidative stable devant détenir au moins 40 % de WLA et les fonds monétaires à valeur variable à 20 %. La FCA prévoit également d’introduire une dissociation des frais de liquidité ou des barrières de rachat pour les fonds monétaires à valeur liquidative stable. De plus, des exigences renforcées en matière de connaissance du client concernant la concentration des investisseurs et le risque de retraits corrélés seront introduites.

Les propositions mises à jour de la FCA sont soumises à un examen final et à une approbation dans le délai prévu de fin 2026, lorsque la législation visant à abroger le règlement sur les fonds du marché monétaire devrait être introduite. Le régulateur prévoit de publier une déclaration de politique intermédiaire et des orientations finales sur les niveaux WLA des fonds monétaires britanniques avant cette date.

Why it matters

Pourquoi c'est important Les réformes proposées par la FCA concernant la réglementation des fonds du marché monétaire britannique visent à renforcer la résilience de ces fonds, qui jouent un rôle crucial dans le système financier en tant qu'alternative ou complément aux dépôts bancaires pour les investisseurs. Les propositions mises à jour s'appuient sur les réponses aux consultations et sur un engagement accru auprès des parties prenantes, notamment la Banque d'Angleterre.

Les principaux changements incluent une modification des niveaux minimums hebdomadaires d'actifs liquides (WLA), les augmentant à 40 % pour les fonds monétaires à valeur liquidative stable et à 20 % pour les fonds monétaires à valeur liquidative variable, dans le but d'améliorer la résilience des liquidités tout en permettant plus de flexibilité. L'introduction de nouvelles orientations sur les exigences de la WLA vise à soutenir les objectifs des autorités de contrôle consistant à maintenir la stabilité financière et l'intégrité du marché.

Les réformes comprennent également des mesures visant à répondre aux préoccupations soulevées par les parties prenantes concernant l'augmentation proposée des niveaux de liquidité des fonds monétaires, telles que la dissociation des fonds monétaires à valeur liquidative stable des commissions de liquidité ou des barrières de rachat. Ces changements sont soumis à l'examen final et à l'approbation au sein de la FCA et devraient être introduits par le biais d'une nouvelle règle d'ici la fin de 2026.

Points clés

La FCA met à jour sa réglementation relative aux fonds du marché monétaire (MMF) en réponse aux projets du gouvernement visant à remplacer les règles actuelles, en mettant l'accent sur le renforcement de leur résilience.
Les changements proposés incluent l'augmentation des exigences minimales en matière d'actifs liquides et la suppression des liens réglementaires entre les niveaux de liquidité dans certains types de fonds monétaires, connus sous le nom de « dissociation ».
Les parties prenantes ont fait part de leurs inquiétudes concernant les augmentations proposées des niveaux de liquidité des fonds monétaires, mais une collecte et une analyse plus approfondie des données ont permis d'actualiser leur jugement sur les niveaux de résilience appropriés.
La FCA prévoit d'introduire une nouvelle règle exigeant que tous les fonds monétaires détiennent suffisamment de liquidités pour assurer une résilience adéquate, avec des exigences hebdomadaires minimales en matière de liquidités fixées à 40 % pour les fonds monétaires à valeur liquidative stable et à 20 % pour les fonds monétaires à valeur variable.
Les propositions mises à jour visent à équilibrer la nécessité d'une résilience accrue avec la nécessité pour les fonds monétaires de continuer à répondre aux besoins des investisseurs, tout en prenant d'autres mesures telles que la dissociation et l'amélioration des exigences de connaissance du client.
La FCA prévoit de rendre ses nouvelles règles et orientations disponibles à temps pour l'abrogation du règlement actuel sur les fonds monétaires d'ici la fin 2026.

Contexte institutionnel

Le contexte institutionnel des réformes de la réglementation des fonds du marché monétaire au Royaume-Uni est marqué par les projets du gouvernement visant à remplacer les règles actuelles par une nouvelle législation. Cette décision vise à renforcer la résilience des fonds monétaires (MMF), qui jouent un rôle crucial dans le système financier, notamment pour la gestion de la trésorerie et constituent une alternative aux dépôts bancaires.

Les récentes périodes de tensions sur les marchés ont mis en évidence la nécessité pour les fonds monétaires d'être plus résilients, ce qui a conduit à une consultation sur des propositions visant à renforcer leurs niveaux de liquidité. La consultation a reçu un large soutien pour la plupart des changements proposés, les parties prenantes ayant apporté des contributions précieuses sur la manière dont les entreprises gèrent le risque de liquidité dans la pratique. Toutefois, les inquiétudes suscitées par l’augmentation proposée des niveaux de liquidité des fonds monétaires ont conduit à davantage d’engagement et de collecte de données.

La Financial Conduct Authority (FCA) et la Banque d’Angleterre ont depuis mis à jour leur analyse, en tenant compte des nouvelles informations et des conclusions d’un exercice de scénarios exploratoires à l’échelle du système. Cela a abouti à des propositions révisées visant à équilibrer la nécessité d’une résilience accrue et la capacité des fonds monétaires à répondre aux besoins des investisseurs. L'approche actualisée de la FCA comprend le maintien des exigences minimales hebdomadaires actuelles en matière d'actifs liquides, tout en introduisant des directives sur les fonds monétaires à valeur liquidative stable et à valeur variable détenant des niveaux de liquidité plus élevés pour garantir une résilience adéquate.

Considérations pratiques

Considérations pratiques Pour mettre en œuvre ces changements, les institutions devront revoir leurs politiques et procédures actuelles en matière de fonds du marché monétaire (MMF) pour s'assurer qu'elles répondent aux exigences de liquidité mises à jour. Cela peut impliquer de réviser les stratégies d'investissement, les pratiques de gestion des liquidités et les protocoles de communication avec les investisseurs. Par exemple, les fonds monétaires à valeur liquidative stable avec une exigence hebdomadaire de 40 % de liquidités devront mettre en œuvre des mesures pour maintenir ce niveau de liquidité dans la plupart des cas, à l'exception de rares exceptions telles que des rachats ou des événements indépendants de la volonté du gestionnaire.

Les institutions devraient également se préparer à l’introduction d’exigences renforcées « Know Your Customer » concernant la concentration des investisseurs et le risque de retraits corrélés. Cela peut impliquer la mise à jour des procédures de diligence raisonnable à l’égard de la clientèle, une surveillance plus étroite de l’activité des investisseurs et la mise en œuvre de nouveaux contrôles pour empêcher les rachats corrélés. En outre, les établissements devront veiller à ce que leurs systèmes et processus permettent de dissocier les fonds monétaires à valeur liquidative stable des niveaux de liquidité, ce qui devrait être mis en œuvre conjointement avec les règles actualisées.

Pour soutenir ces changements, la FCA prévoit de publier des orientations finales provisoires sur les exigences hebdomadaires en liquidités des fonds monétaires britanniques avant la fin de 2026. Cela fournira aux institutions plus de clarté et d’orientation sur la manière de mettre en œuvre les propositions mises à jour. Les institutions devraient également collaborer étroitement avec la FCA et d'autres régulateurs pour s'assurer qu'elles sont pleinement informées des implications de ces changements sur leurs opérations commerciales.

Source: FCA News